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收入后还有直观手术的空间吗?

2021-10-13 12:03:24

直觉外科(Nasdaq: isrg)凭借其著名的达芬奇手术系统,擅长机器人手术和微创技术。这家医疗保健公司最近几个季度也开始销售离子腔系统,可以实现微创肺活检。它实现了持续快速的增长,过去三年平均CAGR为16%,净利润每年增长24%,这使得该股非常乐观。

也就是说,进入潜在的衰退,现在不是拥有高估值成长股的好时机。自2009年5月市场触底以来,直觉外科的收益率已经超过标准普尔和标准普尔医疗保健指数的4倍,因此评估多头头寸的持续有效性是有意义的。

该股在过去一年一直在波动,2018年9月触及约575美元的历史高点,然后在年底前下跌20%。股价随后回升,攀升至582美元,并在2019年4月和5月再次下跌20%,随后再次反弹至550美元。整体市场波动推动了这种波动,但该公司2019年第一季度的盈利公告低于分析师的预期。

直观外科在2019年第三季度表现强劲。

第三季度财务报告公布后,公司股价上涨近8%,其积极表现令投资者欣喜。

使用公司达芬奇系统的程序数量同比增长20%,新系统出货量增长19%,说明需求持续增长。直观外科采用的租赁和融资安排有助于拓展潜在市场,许多医疗机构无法支付高达200万美元的达芬奇系统预付款。装机量增至5406台,为常规服务和设备收入提供了强大的催化剂。营收增长23%至11.28亿美元,净收入增长35%。

直观的手术库存是昂贵的。

远期市盈率高达39,即使按照PEG比率调整增长后,仍高达3.14。公司价格与自由现金流之比超过60,而EV/EBITDA超过40,两者都非常高。甚至书价高于8,因为同行平均接近3。美敦力、Becton Dickinson、Stryker、波士顿科学和Zimmer Biomet等医疗设备和他们的同行通常更便宜。

直观手术的回顾性分析是一个复杂的过程。一方面,公司实现了强劲的增长业绩,运营了引人注目的商业模式,资产负债表强劲,在整个经济周期中应该享有相对稳定的服务需求。对于愿意承受潜在市场低迷的成长型投资者来说,这显然是一种牛市叙事。

然而,直觉外科必须在几年内提供出色的表现,以证明当前估值的合理性。随着大型竞争对手(如美敦力)进入同一个市场直接与Intuitive进行比较,将越来越难以实现高水平的性能。这只股票可能不适合那些想要避免投资医疗行业的波动性更大的投资者。

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